10月9日机构推荐黑马股票:晶瑞股份、光线传媒、烽火通信

晶瑞股份:半导体与锂电前景广阔 支撑公司长期发展

国内微电子化学品领先企业,受益下游国产化:公司超净高纯试剂的核心产品超纯氢氟酸、盐酸、硝酸和氨水,纯度等级已经达到SEMIG3、G4等级,拳头产品双氧水突破了国外技术垄断,产品质可达到10ppt级别水平,成功填补了国内空白,目前已在华虹宏力进行上线评估。下游平板显示产能逐渐向国内转移,同时国家成立“大基金”举国家之力推动半导体的国产化。日前中资基金拟收购世界著名GPU芯片企业Imagination,也表示国家对芯片国产化的决心,公司有望乘东风快速发展。

新能源汽车趋势明朗,锂电粘结剂放量增长:近日,工信部副部长辛国斌在汽车行业论坛上表示,我国已经开始研究制定禁售燃油汽车时间表,国内燃油汽车禁售政策已经提上日程。公司锂电粘结剂主要客户包括比亚迪、力神、宁德时代新能源、哈光宇等知名动力锂电池生产厂商。随着新能源汽车的逐步推广,锂电粘结剂需求预计以每年30-40%速度增长。

国内光刻胶龙头,率先实现i线光刻胶的量产:公司光刻胶产品主要为半导体用和平板显示用光刻胶,包括紫外负型光刻胶和宽谱正胶及部分g线、i线正胶等高端产品。公司子公司苏州瑞红承担了国家重大科技项目02专项“i线光刻胶产品开发及业化”项目,在国内率先实现前IC制造商大量使用的核心光刻胶即i线光刻胶的量产,可以实现0.35μm的分辨率。

盈利预测:预计公司2017-2019年的归母净利润分别为0.42/0.59/0.77亿元,对应PE为71/50/39倍,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:高等级微电子化学品市场开拓不及预期和锂电粘结剂放量不及预期的风险。

光线传媒:在线票务进入寡头时代 公司迎加速发展机遇

中国影视行业龙头,收购猫眼联合微影共同整合在线票务市场。光线传媒是国内电影行业龙头公司,并已在电视剧(网剧)、动漫、视频、音乐、文学、艺人经纪、喜剧、衍生品、实景娱乐等领域有广泛的布局,是国内内容领域最全面、产业链纵向延伸最完整的综合内容集团之一。从2016年起光线传媒联合控股股东光线控股收购猫眼文化大部分股权以来,至如今光线传媒增持猫眼文化并引入微影时代等作为战略股东整合微格时代,共同整合在线票务市场,猫眼微格的合并将有望占据中国在线票务市场超过50%以上的份额。2017年1-5月份,猫眼文化实现净利润7313万元,我们预计下半年猫眼文化净利润有望加速增长,与微格时代的合并有望对盈利能力实现正面促进作用。我们预计2018年市场格局稳定的前提下,经整合之后的猫眼微格盈利能力将快速释放。

影视板块增速远超行业,内容板块布局百花齐放。2017H1公司电影及衍生品板块实现营业收入7.24亿元,同比增长18.99%,增幅高于行业增速,体现公司优秀的制片及发行能力;与此同时,上半年新增电视剧业务4087万元,扩宽了公司的营业收入来源;视频直播业务有了快速增长,营业收入达到2.33亿元,主要是浙江齐聚于2016Q2并入公司所致。透过上半年公司实现的项目,公司在2017上半年参与投资、发行并计入当期票房的一影片共7部,总票房13.83亿元,多项电影获得良好口碑和票房,其中《重返·狼群》是今年以来口碑最好的国产影片之一。《大护法》《星游记》体现了公司动漫业务布局初显成效,未来成长可期。

猫眼微格实现整合,多资源助力下上市公司及标的公司整体电影市场份额有望大幅提升。猫眼文化与微格时代、瑞海方圆实现整合,成为在线票务占市场份额过半龙头。其中微格时代拥有全部电影票务(含售票系统)及演出(含演出票务、演出经纪、演出权益等)业务和权益,包括娱票儿APP、格瓦拉生活APP以及强大的在线票务、演出的相关资产和多个独家票务入口等资产;瑞海方圆拥有电影、演出、赛事的微信入口等业务;通过本次产业链横向及纵向整合,猫眼文化将获得电影、演出和赛事的微信入口资源,有助于业务拓展及提升,增强市场竞争力。当前在线票务已经成为电影发行市场、衍生品重要的参与者,其掌握的用户数据对于制片、影院、广告宣发等ToB业务均有巨大价值。在互相赋能下,未来上市公司及标的公司市场份额有望获得大幅提升。

未来看点:1)猫眼微影在整合后市场份额趋向稳定的情况下盈利能力提升,并将业务触角伸向如演出、ToB业务等其他相关业务领域;2)猫眼微影整合之后的资源能力将有效带动在线票务市场份额提升,并同时根据猫眼微影掌握的庞大用户资源进行制片、发行、广告、类院线、衍生品等业务的提升;3)光线与猫眼微影的互补效应有望带来双方短板上的补足;4)光线传媒通过整合猫眼微影带来行业地位提升,市场份额有望进一步向光线传媒倾斜。

盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2017-2019 年实现归母净利润8.26/10.45/13.10 亿元,对应EPS 分别为0.28/0.36/0.45 元,对应2017 年9 月27 日收盘价PE 分别为36.74/29.04/23.18 倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:宏观经济风险;电影、电视剧行业增速放缓风险;管理及整合风险;在线票务市场竞争风险;多资源整合效应低于预期风险;等。

烽火通信:定增完成 加速转型ICT服务商

定增完成,加速转型ICT综合服务商。公司发布公告,非公开发行人民币普通股6797.43万股,发行价为26.51元/股,相对发行底价21.52元溢价23.19%,其中大股东认购比例为10%,完成后实际募集资金17.75亿元,本次发行新增股份已办理完毕登记托管相关事宜。随着募集资金到位,公司资本结构、财务状况将得到改善,将加速转型ICT服务商,为公司长远发展奠定坚实基础。

运营商加大传输网建设,公司保持行业龙头。2017年8月份,中国电信启动6100个端口数100GDWDM/OTN集采,移动启动4.2万套WDM/OTN集采,行业需求持续提升。公司立足于光通信,长期深耕国内、国际的运营商市场。国际市场上,传输产品、PON产品、ODN产品在新市场取得突破;国内运营商市场上,100G产品、OTN产品布局进一步深入,同时中标中移动PC服务器集中采购项目。光纤光缆在多个运营商集采中获得较好排名,保持行业光纤光缆龙头地位。

定增项目围绕ICT,转型持续布局。此次定增项目包含了融合型高速网络系统设备、高端光通信产品、特种光纤、海洋通信系统、云计算、大数据和营销网络体系升级等。目前公司旗下烽火超微,楚天云,烽火星空正构建全新ICT业务体系。公司通过自主研发和合作开发收购的模式,整合ICT产业链资源形成信息化业务平台。公司发布了FitHaul5G承载解决方案,服务器、CDN、云服务等方面的服务能力大持续提升。公司持续向软硬一体化的ICT综合解决方案提供商转型,未来有望成为新的增长点。

盈利预测及投资建议:公司是全球光通信领先企业,在ICT融合趋势下,积极转型。我们持续看好公司云网一体化转型战略。预计公司2017年-2018年实现净利润为10.39亿,13.52亿,EPS分别为0.93元,1.21元,当前股价对应动态PE为31倍和23倍,维持“增持”评级。

风险提示:光通信行业景气度不及预期;业务转型进展不及预期。