9月29日推荐黑马股:烽火通信、华胜天成、马钢股份

烽火通信:非公开发行尘埃落定 长期看好公司发展

事项:

烽火通信公告:2017年9月15日,公司非公开发行股份67,974,349股,发行价格为26.51元/股,共募集资金18.02亿元。发行对象为包含大股东烽火科技在内的7名机构,其中大股东获配10%份额。

评论:

自方案过会到定增正式落地仅历时3个多月,进度略快于市场及我们预期公司定增方案自6月6日获得证监会审核通过至8月17日获得批文,再到9月26日正式落地,整个流程仅仅历时3个多月,进展非常迅速,快于市场及我们预期(市场普遍需要6个月的周期),彰显公司办事效率及对定增的重视。

从定增参与对象来看,以公募机构为主,大股东仅获配10%份额,侧面印证了公司受市场及资金追捧参与本次定增的对象除了大股东烽火科技之外,还包括北信瑞丰基金、九泰基金、嘉实基金、信诚基金、中信证券、财通基金,一共七家。其中大股东获配10%份额,侧面印证了公司受市场及资本追捧。

从定增价格来看,与当前股价存在7.5%的空间,具有一定安全边际从定增价格来看,定增价格为26.51元,相对具有一定安全边际。此外,非公开发行正式落地,大股东参与定增短期股价压制因素解除。

近年来“提速降费”政策推动与流量需求驱动相叠加,运营商网络升级扩容乃大势所趋,光纤光缆市场亦维持高景气度,烽火通信作为国内光通信龙头,业绩将长期受益。公司在立足光通信主业的基础上,加速向ICT 转型升级,积极布局信息安全、云计算等新兴领域,目前已经取得不错进展。我们长期看好公司的发展,重申投资逻辑:

(1)政策推动与流量需求驱动叠加,运营商网络亟需升级扩容提速降费是提升国家信息化水平,带动经济发展的重要手段,据Akamai 最新统计,我国平均网速位居全球第74位,仍存在较大提升空间;移动互联网流量进入爆发式增长阶段,数据业务成为运营商主要收入来源,存量用户争夺中,强健的网络是提供优质服务的基础;此外,在5G 大规模商用之前,对核心网进行扩容升级有利于获得先发优势。运营商网络亟需升级,烽火通信作为国内前三大网络系统设备供应商将长期受益。

(2)光纤光缆行业有望维持高景气度,公司盈利提升值得期待国内光纤光缆市场短期有移动固网宽带建设需求,中长期有5G 网络建设需求,市场有望维持高景气度;商务部对美日光棒企业征收反倾销税,使国内光棒企业迎来发展良机,随着公司自建光棒厂产能的逐步释放,光纤光缆业务盈利能力提升值得期待。

(3)加速向ICT 转型升级,布局信息安全和云计算2015年公司通过收购网络监控龙头烽火星空49%股权,加大对信息安全领域布局,目前烽火星空发展势头迅猛。此外,公司积极拓展IDC 云计算服务,与湖北联投合资的楚天云已经完成一期平台建设,服务器产品入围三大运营商和中央国家机关集采,转型ICT 已取得不错进展。预计未来新兴业务的营收占比将逐步提高,向ICT 转型步入快车道。

看好公司在光通信领域的领先地位,维持“增持”评级我们看好公司在光通信领域的领先地位,预计公司2017-2019年营业收入分别为223/285/368亿元,归属母公司净利润分别为9.94/13.15/17.79亿元,当前股价对应PE 为29/22/16倍,考虑定增摊薄后,当前股价对应PE 为32/24/18倍,维持“增持”评级,建议重点关注。

华胜天成:布局智能物联网 从传统IT到智能物联网转变

华胜天成经过两次裂变进入智能物联网3.0时代。

华胜天成1998年成立到2006年可谓是天成的1.0时代,与众多国内外知名厂商合作,在各个行业提供全面的解决方案,为在行业不断积累用户业务需求提供基础。

随着国产化的不断演进,华胜天成在云计算和国产化方面不断打造属于自己的软硬一体的产品提供整体的解决方面,在2.0时代,华胜天成凭借行业的积累,产品的国产化打造,形成了一系列具备行业领先水平的解决方案和服务水平。

而华胜天成布局物联网依靠的是自身积累的行业经验,云+大数据上的产品和技术,通过联合泰凌微电子,结合自身行业积累及云计算、大数据上的技术经验,将在3.0时代在智能物联网领域这个万亿级市场,以先机的布局,雄厚的资本,以聚焦的努力,开拓智能物联。

华胜天成经过两次裂变进入智能物联网3.0时代。

对于华胜天成来说,从市场的布局、产业的理解、行业的分析,3.0时代华胜在物联网要实现“连接+平台+智能”的端到端物联网解决方案提供商,行业智能物联网龙头,从产业生态,物联网芯片、以及针对智能物联网提供全面的解决方案打造研究院,同时设立物联网产业投资基金最终实现产业生态的构建。

维持业绩预测:2017~2019年营业收入分别为52.35/59.37/68.67亿元,分别同比增长9.1%/13.4%/15.7%。2017~2019年净利润分别为2.05/2.12/3.08亿元,分别同比增长472.4%/3.5%/45.4%。2017~2019年每股收益0.19/0.19/0.28元,维持“增持”评级。

马钢股份:炼特色产品 享行业利润增长

马钢位于安徽、靠近江苏,地处长江之滨,运输方便,物流成本低。既能享受较低的原料运输低成本优势,产品又能销往钢材消费大省江苏。

特色产品:汽车板、H 型钢、硅钢和车轮钢。

马钢特色产品较多,其中2016年汽车板产量突破200万吨,还是全国第三大大H 型钢生产企业,并且是全球产能最大的车轮轮箍专业生产厂。也是国内唯一一家拥从冶炼到车轮制造全流程生产模式的企业。

产品主要销往安徽和华东。

马钢是安徽最大的钢铁企业,生铁、粗钢和钢材产量占安徽的比重分别为80%、70%和60%。安徽钢材消费量约3040万吨。合肥地区螺纹和热卷价格要比上海和南京高100-300元/吨左右,马钢能够享受到这种安徽市场的红利。

负债率降低、盈利能力提升。

截止到2017年6月30日,马钢股份总资产662.2亿元,总负债420.8亿元,负债率63.56%,低于大中型钢铁企业平均负债率。2017年上半年,马钢股份实现净利润19.04亿元,其中归母净利润16.43亿元,同比增长262.98%。主要得益于2017年钢材价格的大幅上涨。同时,公司的ROE 和毛利率均位于行业前列。

盈利预测:2017年利润在40亿元左右,首次覆盖给予“增持”评级。

我们预测公司2017-2019年实现营业收入675.85/689.37/703.16亿元,实现归母净利润39.39/31.38/30.62亿元,折合每股收益0.51/0.41/0.40元,按照9月26日价格4.48,对应动态PE 分别为8.8/11.0/11.3x,按照市盈率10倍计算,公司股票的合理价格在5.1元左右,仍有14%的上涨空间,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示。

受房地产销售下滑影响,未来钢材消费增速出现明显下降。